专心归纳海洋配备制作，聚集主业盈余跃升。中船防务是我国船只集团旗下中心造船企业之一，于1993年分别在上海和香港上市，操控股权的人为我国船只工业集团有限公司。公司聚集海洋防务、运送、开发及科考配备四大范畴，多船型制作实力杰出，具有国家级研制渠道及自主中心技能。其控股子公司黄埔文冲是全球支线集装箱船制作范畴的引领者。2024年获益于订单优化与功率提高，归母净利润达3.77亿元；2025年Q1连续高增加，归母净利润1.84亿元，同比增加1099.85%。

  绿色更新周期叠加供应严重支撑支线箱船商场长时间向好。纵观船只商场开展史，船只制作业每隔20-30年就会呈现一次大周期动摇，是典型的周期性职业，当时民船商场整体处于绿色更新大周期。供应端：全球产能扩张长时间受限，导致支线箱船等细分商场供应继续严重；需求端：环保法规趋严加快老旧小舟退出，且现有订单不足以满意船队绿色更新需求。支线箱船造船商场在供应缩短、环保法规及区域交易增加三重驱动下，或长时间向好。

  海工事务迎深海机会，方针盈余与技能打破共驱增加。2025年我国深海科技方针、技能与产业化协同开展。中船防务2024年交给船只37艘，总计108.44万载重吨，并参加制作我国首艘深海钻探船“愿望号”。其海洋工程渠道、风电安装船等产品或将明显获益于国家“深海经济”战略推动及方针盈余继续开释，海工事务远景向好。

  百年军工沉淀铸就护海柱石，军船事务获益海防晋级。中船防务控股子公司黄埔文冲作为国内首要水兵舰艇制作基地，其制作的200多艘舰艇在水兵严重举动中屡立勋绩；其海警、科考等船只在保护海洋权益中效果要害。海上抵触方式的日益多样化或将继续为公司军船及公事船事务发明增量空间。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为9.82/15.13/23.35亿元，同比增速分别为160.20%/54.18%/54.25%，当时股价对应的PE分别为41.70/27.05/17.53倍。鉴于绿色造船大周期和海工事务潜力，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示。航运职业景气没有抵达预期；IMO环保束缚没有抵达预期；中心技能危险；地舆政治学危险